رفتار قیمتی بیت کوین در سال های اخیر دستخوش تحول شده است. اگر در گذشته اخبار درون صنعتی مانند به روز رسانی شبکه ها، مقررات صرافی ها یا رویدادهای مرتبط با پروژه های رمزارزی نقش پررنگی در نوسانات داشتند، اکنون متغیرهای کلان اقتصادی اثرگذاری بیشتری دارند. این تغییر نشان می دهد بیت کوین به تدریج در ساختار بازارهای مالی جهانی ادغام شده و همانند سایر دارایی های ریسکی به سیاست پولی و نرخ بهره واکنش نشان می دهد.
در ماه های اخیر، داده های اقتصادی ایالات متحده سیگنال های مهمی به بازارها مخابره کرده اند. کاهش تورم هسته به محدوده ۲.۴ درصد و بازبینی آمار اشتغال، انتظارات درباره سیاست های آتی Federal Reserve را تغییر داده است. در نتیجه، Bitcoin بیش از گذشته همسو با شاخص های سهام و بازار اوراق قرضه حرکت می کند و حساسیت آن به اخبار صرفا رمزارزی کاهش یافته است.
پیوند بیت کوین با سیستم ریسک جهانی
ادغام بیت کوین در سبد دارایی نهادهای مالی بزرگ، ماهیت این دارایی را از یک ابزار سفته بازی حاشیه ای به یک جزء از سیستم ریسک جهانی تغییر داده است. ورود سرمایه گذاران سازمانی، صندوق های پوشش ریسک و مدیران دارایی باعث شده منطق ارزش گذاری آن به متغیرهای کلان وابسته شود. در چنین شرایطی، نرخ بهره و نقدینگی نقش تعیین کننده تری نسبت به اخبار داخلی صنعت ایفا می کنند.
اصلاحیه منتشر شده از سوی Bureau of Labor Statistics نشان داد حدود ۸۶۲ هزار شغل کمتر از برآوردهای قبلی ایجاد شده است. این بازبینی، همراه با داده های شاخص قیمت مصرف کننده یا Consumer Price Index، موجب کاهش بازدهی واقعی اوراق قرضه شد. افت بازدهی واقعی معمولا به افزایش تقاضا برای دارایی های ریسکی منجر می شود و بیت کوین نیز همسو با بازارهای سهام واکنش صعودی نشان داد.
نقش بازدهی واقعی اوراق قرضه در نوسانات بیت کوین
بازدهی واقعی اوراق قرضه ده ساله آمریکا اکنون به عنوان یکی از مهم ترین متغیرهای اثرگذار بر دارایی های پرریسک شناخته می شود. بازدهی واقعی از کسر نرخ تورم مورد انتظار از نرخ بهره اسمی به دست می آید و معیاری از هزینه فرصت سرمایه گذاری است. هر چه این شاخص کاهش یابد، جذابیت نگهداری دارایی هایی مانند بیت کوین افزایش می یابد.
در این چارچوب، چند عامل کلیدی بر رفتار بازار اثر می گذارد:
- کاهش بازدهی واقعی و افزایش تمایل به ریسک
- رشد نقدینگی در صورت انتظار برای سیاست پولی انبساطی
- افزایش ورود سرمایه نهادی از طریق صندوق های قابل معامله
راه اندازی ETF های اسپات بیت کوین در آمریکا، از جمله محصولات تایید شده توسط U.S. Securities and Exchange Commission، این پیوند را تقویت کرده است. اکنون مدیران دارایی با همان مدل های کلان که برای سهام و اوراق استفاده می کنند، درباره خرید و فروش بیت کوین تصمیم می گیرند.
زنجیره انتقال داده های اقتصادی به بازار بیت کوین
انتقال اثر داده های کلان به قیمت بیت کوین را می توان در یک سازوکار مرحله ای تحلیل کرد. این فرآیند نشان می دهد چرا انتشار یک گزارش اقتصادی می تواند در مدت کوتاهی باعث نوسانات شدید در بازار رمزارز شود. بیت کوین به دلیل نقدشوندگی بالا و معامله شبانه روزی، اغلب سریع تر از بسیاری از بازارهای سنتی به این داده ها واکنش نشان می دهد.
این زنجیره معمولا شامل مراحل زیر است:
- انتشار داده های اشتغال و ارزیابی وضعیت بازار کار
- انتشار نرخ تورم و شکل گیری انتظارات تورمی
- تعدیل پیش بینی ها درباره نرخ بهره فدرال رزرو
- تغییر در بازدهی واقعی اوراق و جریان نقدینگی به سمت دارایی های ریسکی
در این ساختار، بیت کوین در انتهای مسیر انتقال نقدینگی قرار دارد و به شاخصی حساس برای شرایط مالی جهانی تبدیل شده است.
جمع بندی
تحول رفتاری بیت کوین نشان می دهد این دارایی دیگر صرفا تحت تاثیر اخبار داخلی اکوسیستم کریپتو قرار ندارد. وابستگی آن به نرخ بهره، تورم و بازدهی واقعی اوراق قرضه، بیانگر ادغام عمیق تر در نظام مالی بین المللی است. در شرایط کنونی، تحلیل بیت کوین بدون بررسی داده های کلان اقتصادی و سیاست پولی امکان پذیر نیست و سرمایه گذاران باید این متغیرها را در مدل های تصمیم گیری خود لحاظ کنند.